9月棉花市場多空交織，整體呈現偏弱震蕩格局。月初受新棉豐產預期壓制，價格承壓下行；月中因現貨庫存緊張和新棉開秤價格堅挺支撐下有所反彈；月末則在新棉集中上市預期和下游紡織市場傳統旺季復蘇緩慢，企業新訂單接單稀少下再度走弱。據生意社商品行情分析系統，截至9月28日3128B級皮棉現貨價格在15022元/噸，較月初下跌2.95%。

期貨方面，由于新棉豐產和集中上市的壓力巨大，鄭棉期貨行情觸及3個月低點，臨近月底下游基本面無明顯驅動，盤面向上動力不足。截至9月26日，鄭棉主力合約結算價在13460元/噸，較月初下跌4%。ICE方面，9月以來行情上行乏力，盡管美聯儲重啟降息，美元走軟利好商品市場反彈，但外圍能源谷物市場整體下跌，近期產業內外均未出現新增引導，月底ICE期棉偏弱震蕩。截至9月26日，ICE期棉主力合約結算價在66.4美分/磅，較月初下跌0.21%。

供應端：新棉豐產預期落地，供應壓力凸顯

目前國內流通環節的商業棉花庫存水平較低，新老棉花正處交替階段，陳季棉花報價較亂，貿易商對優質貨源挺價意愿明顯。全國商業庫存呈下降態勢。截止2025年9月26日，棉花商業總庫存103.15萬噸，環比上周減少11.11萬噸。9月下旬新疆機采棉開始零星上市，集中上市期在10月中下旬。截至2025年9月25日，全國新棉采摘進度為1.5%，同比提高0.2個百分點；全國交售率為26.0%，同比提高10.3個百分點。

新疆主產區棉花已大范圍成熟，南疆手摘陸續上市，北疆少量機采棉啟動收獲，內地多地新棉已陸續采摘少量開秤。新棉大規模上市帶來的供應壓力與低庫存支撐之間的博弈將進入白 熱化。新疆單產和總產量料再創歷史新高，豐產預期持續釋放，將逐步緩解舊作棉花商業庫存偏緊格局，進入季節性庫存累積階段。近期新疆棉手摘棉上市量小幅增長，收購價格在7.3-7.5元/公斤。部分北疆地區籽棉收購價格在6.2-6.4元/公斤。

中國棉花協會調查結果顯示：2025年全國植棉面積為4482.3萬畝，同比增長1.8%；新疆單產總產再創歷史新高，全國預計總產量為721.6萬噸，同比增長8.3%，較上期上調32.1萬噸，創2013年以來新高。隨著新棉上市豐產預期增加，加上十月新棉即將集中上市背景下，供應端承壓較為明顯。

USDA供需報告市場反映平淡 暫無利好指引

美國農業部上調2025/26年度產量、消費量、貿易量，下調期初和期末庫存。全球產量上調21.77萬噸，消費量上調18.5萬噸，貿易量小幅上調2.18萬噸，2025/26年度全球期末庫存下調17.42萬噸，至1592.5萬噸，為近4年來最低水平。報告顯示，2025/26年度全球棉花消費量環比呈現小幅增長，這一供需格局也為國際棉價提供了一定支撐。但美棉簽約和裝運量同比有所下降。當前外圍宏觀面支撐并不明顯，棉花需求仍難改善，同時天氣形勢正常且新棉生長保持樂觀，新棉增產預期或將兌現均對棉花盤面形成不利影響。

需求方面：“金九”即將結束 紡織旺季不及預期

9月作為傳統旺季，下游開工情況呈現“新疆強、內地弱”的特點。新疆大型紗廠開機率維持在八成以上，而內地中小紡企因利潤不佳和訂單短缺，開機率僅在六至七成徘徊。截至9月26日，主流地區紡企開機負荷在66.6%，周環比持平，開機率回升放緩。主流地區紡企棉花庫存折存天數為27.30天，當前下游與終端拿貨意愿不強。十一假期前并未出現大量囤貨，新單較前期有所放緩，市場信心不足。

近期鄭棉期貨下調，國內棉花現貨基差報價、一口價應聲下調，棉紡廠紡紗即期利潤不斷回升，棉紗出口廠報價、各輕紡市場售價小幅跟跌后迅速企穩，紡企、棉紗貿易商扛價的情緒較強。雖然行業“金九銀十”新增訂單有些不及預期，但棉紗線去庫存提速，布廠及消費終端原料庫存處于相對低位，因此下游棉紗廠商報價企穩。

出口方面：外貿壓力較大，8月受服裝出口下滑拖累，我國紡織品服裝出口額環比下降，其中棉制品降幅更大。8月我國出口紡織品服裝出口額為265.4億美元，同比下降5%，環比下降0.9%。2025年8月棉制品出口量66.91萬噸，同比增加4.37%，但出口金額54.31億美元，同比減少7.46%，出口單價環比繼續下降，外銷市場仍呈以價換量的格局。

后市預測：9月棉花市場在弱現實與強預期的博弈中度過，整體偏向空方。臨近國慶長假，目前紡企產銷較順暢，下游織布廠少量補庫應對假期。國慶節期間及之后，新棉將大規模上市，交貨期大多自10月15日陸續交貨，最遲10月31日前。而隨著新棉的大量上市，供應充足背景下，往年常見的搶收現象今年發生概率大幅下降，市場心態轉向寬松，或將壓制新棉上市初期的價格水平。預計10月棉價上行壓力較大，關注新疆采摘進度、終端消費復蘇情況以及出口政策變化。